A fin de mayo los fondos no comerciales marcaron el récord de sobre compra en futuros de los últimos 9 años y, si bien permanecen muy comprados, la semana del 13 de junio los alcistas perdieron fuerza.
El escenario del maíz sigue siendo muy prometedor. Entonces, ¿cómo se explican las bajas?
Por un lado, el contexto del mercado de granos dejó de ser tan favorable como lo fuera hasta mediados de mayo. Se está descontando que el 27 de junio se produzca una nueva suba de tasas de interés en Estados Unidos, lo que estimula que los capitales salgan de commodities para ir a colocaciones más seguras que ahora tienen mejor retorno.
Por otro lado, el mercado internacional de granos está reaccionando a la continuación del clima favorable en el cinturón maicero y a la expectativa de que el área sembrada con maíz haya resultado mayor a la estimada hasta ahora. Coincidentemente, los precios retrocedieron hasta los niveles de fines de marzo perdiendo la prima climática que había construido desde que se conoció el informe de intención de siembra del Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA).
El comportamiento lateral que experimentó la soja y el debilitamiento del maíz hizo que el ratio de precios entre esos productos volviese a tender al promedio de los últimos 8 años, luego de que desde mediados de mayo la soja se debilitara demasiado respecto al cereal.
Los soportes
Incluso si el 31 de junio se confirma que el área sembrada resultase mayor en un millón de hectáreas, si los rindes son de tendencia los inventarios seguirían siendo mucho menores a los del año pasado. Además, es posible que el 12 de julio el USDA realice un nuevo recorte en los stocks finales de la campaña 2005/06 por aumento en el potencial exportador y que la estimación de molienda para producir etanol reduzca más los stocks del ciclo 2006/07.
Sin embargo, los riesgos de bajas se mantienen latentes. El contrato diciembre se ha debilitado perforando las medias de mediano y largo plazo. La volatilidad que hubo durante mayo fue muy superior al promedio, consecuencia del acelerado ritmo de siembra que adelantó el mercado climático de este año.
El mes de julio es típicamente el más volátil del año en este cultivo, porque es ahí cuando se produce la polinización del maíz. Pero como volatilidad no significa necesariamente precios altos, el peligro está en que los pronósticos climáticos sigan siendo favorables y que además de un aumento de área los rindes puedan repetir el récord de 100 quintales promedio. En ese caso, el ratio Stock / Consumo sería bastante parecido al del ciclo que está terminando.
La historia exige decisiones a oportunas: en 6 de los últimos 8 años el contrato a cosecha terminó entre U$S 73 y 85 dólares. El refrán dice "vender con el rumor y comprar con la noticia"; el peligro es que los fondos siguen estando muy comprados.
Por Flavia Rossi
Analista de Mercado de fyo.com
frossi@fyo.com