El presidente de la Bolsa de Comercio de Rosario, Cristián Amuchástegui, mantuvo analizó los proyectos de la entidad, en un año en que se pusieron como norte consolidar el desarrollo de los mercados.

A continuación, los tramos donde se refirió a la situación del Mercado a Término de Rosario (Rofex) y el Mercado de Valores (MervaRos).

El Rofex lanzó la nueva modalidad de negocios a fijar por futuros. Hay mucha expectativa de que pueda servir para traer transparencia y absorber las operaciones fijar por pizarra que están generando serias distorsiones. ¿Cómo lo ve?

En efecto, los beneficios sistémicos son importantes porque para poder fijar las partes tienen que realizar operaciones de compra y ventas efectivas contribuyendo al proceso de formación de precios. Forman parte de la oferta y la demanda y no toman el precio. Además, como lo pueden hacer de manera independiente operan contra el mercado y no entre ellos, donde a veces la situación puede ser desigual. Cuando se fija por pizarra se toma el precio como un dato externo inmutable, es decir sobre el cuál las partes no pueden influir. En cambio, en la fijación por futuros, si el vendedor quiere fijar tendrá que vender, y lo mismo con el comprador.

¿Pero los exportadores la querrán utilizar?- Tengo entendido que ya hay un exportador que tiene todo listo y otros exportadores apuran los trámites previos.

Vamos a ver que pasa después en la cancha si entran o no los compradores. Es un contrato que esta muy bien perfilado, muy bien armado. La operatoria es fácil y el Rofex hizo todo lo que tenía que hacer para que respete los usos y costumbre de la fijación por Pizarra. No necesita depósito de margen y tampoco hay que ser parte del Rofex para usar esa modalidad, por ejemplo. Me da la sensación de que es un instrumento muy bien pensado y puede ser una solución a las distorsiones que ocasionan la proliferación de las compras a fijar por Pizarra.

Hablando del Rofex. Se había anunciado su fusión con el MervaRos para diciembre. Pero no se logró. ¿Qué pasó?

Son temas complejos y delicados que conviene avanzar a paso firme. Soy optimista en que este año se podrá concretar. Y soy optimista porque veo que se está llevando a cabo ahora un proceso de negociación bien definido. Antes había conversaciones puntales entre los máximos directores, pero ahora se acaba de constituir una mesa de trabajo específica que busca avanzar a paso firme.

¿No se apuraron en decir que iba a estar para diciembre?

En Argentina solemos poner por delante aquello en lo que no estamos de acuerdo y por eso a veces es tan difícil la convivencia. Veo que ahora, en este caso se está poniendo por delante en lo que estamos de acuerdo. Nos cuesta unirnos y por eso en Argentina hay tantas Bolsas, tantos mercados. Yo creo que primero hay que ver en qué estamos de acuerdo y todos coincidimos en que en Argentina es necesario tener mercados grandes, con buen volumen, líquidos. Por ejemplo, se necesita pensar en un gran mercado a futuros. Y en el caso del MervaRos y el Rofex hay que pensar en cuales son las sinergias que se van a lograr con la unión y ver las conveniencias que traerán para los accionistas.

¿Puede ser que la negociación es lenta porque faltaba recorrer un camino antes de hablar de fusión? El MervRos y el Rofex están en la Bolsa, pero me daba la impresión que de espaldas. Como vecinos sin contacto. Y un día, sin previo aviso, anuncian una fusión. Es más, tengo entendido que sino fuera por la intervención de la Bolsa, el Rofex pensaba unirse con el Mercado de Valores de la Rioja porque le interesaba las ventajas fiscales de ser un mercado de valores.

Hay que mirar para adelante y aprovechar el saludable diálogo que hay entre las instituciones

¿La traba está en cómo se les va a reconocer a los agentes de Bolsa el valor de su acción, que es mucho más cara que la del Rofex, por más que el Rofex sea un mercado más grande que el MervaRos?

No hablo de trabas. Hay temas en que las partes se van entendiendo más fácil y rápido que en otros. El tema importante es avanzar en la desmutuzalizción de los mercados. Hay que mirar lo que ha desarrollado Chile o Perú. Ni hablemos de EE.UU y Brasil. En este último, entendieron el beneficio social de la desmutualización. La desmutualización permitió, por ejemplo, a Petrobrás conseguir los u$s 70.000 M que necesita para sus exploraciones petroleras en el mar. Otro ejemplo que muestra que para crecer los mercados avanzan en la desmutualización es el CME Group. En el 2000 el CME, que es el Chicago Mercantil Exchange, comenzó a gestar su proceso de desmutualización. En 2007 se conforma el CME Group que nace de la fusión de las dos Bolsas históricas de Chicago, el CME y el Chicago Board of Trade (CBOT). En el 2009, según la Future Industry Association, el CME Group por la cantidad de contratos negociados quedó en el puesto número tres en el ranking mundial de mercados de derivados.

Les conviene a todos

Así es. Las empresas logran financiamiento y los agentes pueden crecer en base no sólo a que se pueden mover mas fondos sino también gracias al desarrollo de nuevas herramientas. El Rofex es un caso emblemático y explica su crecimiento exponencial de los últimos años. Por el contrario, cuando un mercado está cerrado y mutualizado, cada agente hace la suya y punto.

¿Este año puede que se avance sobre esos acuerdos?

Yo creo que si, pero nadie puede asegurar que sea un éxito. Pero veo la posibilidad que eso se logre porque la gente que esta trabajando alrededor de eso entiende sobre el tema.

La Bolsa tiene la primera minoría en el Rofex y ninguna participación en el Merva Ros. ¿Seguirá con la primera minoría en el nuevo mercado fusionado?.

Es un tema que se verá cuando llegue el momento. Hoy hay otras prioridades a resolver antes. Una alternativa es que en la nueva sociedad la Bolsa quede con menos porcentaje, pero con una inserción importante que rondaría el 17/18%. Pero eso es un tema que tienen que definir los mercados y sus accionistas por consenso y pensando común.

¿La fusión de los mercados rosarinos significó el final de las negociaciones para la integración el Matba de Buenos Ares?

No. Se ha hablado con Buenos Aires y es un tema que está en pausa. Es más, creo que este proceso le está haciendo madurar a Buenos Aires la idea de querer desmutualizar. Y si ellos se desmutualizacian, va a ser mucho más fácil. Van a ser pares, con la misma mentalidad. Aparte hay un interés enorme por parte de los grandes operadores de la exportación que quieren que los mercados a futuro se termine fusionando. Ellos necesitan del gran mercado de Argentina, y van a contribuir a su desarrollo.

Fuente: Punto Biz - Mariano Galíndez